煤炭行业数据周报
1、国内价格平稳,国外价格下跌。8月份的全国发电量同比增长2.7%,火力发电量同比下降6.5%。1-8月份,全国发电量累计同比增长3.8%,火力发电量累计同比增长0.6%。下游需求依然比较疲弱,水力等贡献较大挤压火力发电量增幅。由于天气的影响,中转地秦皇岛煤炭库存略涨到690.2万吨(年内最高为938.8万吨),略高于合理水平。秦皇岛煤炭在此前略微上涨之后,上周保持基本平稳,其中5500大卡动力煤保持635元。国际煤炭价格在此前上涨之后上周环比都有下跌,大体上维持平稳,纽卡斯尔港动力煤上周下跌到90.93美元--同煤种大约两个月左右的时间维持在90美元上下,国内外价格差距极小。
2、关注影响未来煤炭价格的几个因素。这主要包括:(1)十八大召开前夕的行业整顿。惯例是,在重大国事前夕,为了确保稳定,行业会进行整顿,以确保安全生产,煤炭产量会受到短期影响。(2)大秦铁路检修。9月是大秦铁路常规的秋季检修时间,一般持续15天左右,这会减少煤炭调入并降低库存推高煤价。(3)10月中下旬的冬季存煤。特别是,今年的冬季需求旺季和十八大的召开几乎在同一个时间,很有可能使旺季需求提前到来。前两个因素不具有持续性。
3、多因素带动煤炭板块上周的良好表现。上周煤炭指数在大部分周期性行业里表现比较突出。几个因素促发:(1)主要经济体释放流动性带动股市大涨。欧央行维持低基准利率不变,同时启动无限制购买国债方案,以缓解欧元区国家借贷成本不断攀升的压力;美国启动QE3,释放流动性,加上美国8月份的实体经济数据较好,欧美股市大涨带动国内股市。(2)国内被*策放松刺激。改委密集批准25个地铁轻轨项目涉资超过7000亿的刺激计划,另有其他加快基建的措施出台,刺激经济的意图易见。上周国内股市大涨,煤炭股随张,表现比较突出。不过,周一的大幅调整说明大盘乃至煤炭板块的上涨依然受到其他因素的制约。
4、估值制约板块反弹的高度。经过大跌之后的煤炭价格目前已经稳定,未来一段时间,受前述一些事件的影响,煤炭价格或会提前上涨,但由于需求未可乐观,煤价涨幅受到供给释放的制约。炼焦煤价格经过此番调整后,短期稳定。三季度宏观经济可能是年内最差的一个季度,四季度环比会略有好转,这也会支撑国内煤炭价格。煤炭行业的基本面趋稳。煤炭上市公司三季报业绩环比会大幅度下降,大部分煤炭上市公司业绩同比下降。经过此番超跌反弹,目前主流煤炭上市公司的2012年的动态市盈率超过15倍,略高的估值水平制约板块反弹的可能的空间。维持此前谨慎操作的投资建议。